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资本五千年
波澜壮阔
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作者彭欣廷
播讲陈昱
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一七七六年十月二十七日
七十一岁的富兰克林登上开往法国的船
身份是学者
此时的富兰克林已经享有盛誉
他的电学理论得到广泛认可
他的穷人理查德生活指南在欧洲一版再版
他的肖像被商人印在窗帘上
衣服上
帽子上
餐具上
富兰克林的马车一进巴黎
就受到人们的夹道欢迎
但他并不是来开派对的
富兰克林带有华盛顿的秘密使命
当时美国已经公开宣布要和英国决裂
在莱克星顿放了枪
在费城签了独立宣言
在长岛进行了殊死搏斗
但革命闹着闹着就没钱了
富兰克林此行的真正目的就是为美国革命求取援助
那时的美洲全是自由散漫的新移民
没有中央政府
没有受过训练的军人
没有全国级别的税收财政机构
更没有一个可供筹措资金的金融体系
华盛顿和他领导的大陆会议知道
金钱是战争的神经
也是他们最需要的东西
大陆会议所能想到的第一个办法是发行纸币
叫大陆元
欧洲国家都使用金银币
即使纸币也是兑换券
以金银为保障
价值稳定
但大陆原纯粹就是一张纸
没有任何金银做后盾
这种钱从印刷机上拿下来的那一秒钟起
就开始贬值
早上的一块钱到下午成了三毛
第二天一觉醒来就一文不值了
为了控制物价
一些州想到了限定物价的办法
但严重打击了市场交易
华盛顿将军气急败坏
甚至下令逮捕那些不接受大陆货币的人
嗯
大陆议会认识到
必须减少大陆源的发行
并使融资工具多样化
一七七八年十月
他们决定发行债券
叫大陆债
售期五百万元
为三年期
这率百分之四
后为百分之六
由美国各州承销
这是美国第一批国债及全部十三个殖民地的共同债务
大陆议会还设计了一期一千万元的彩票
奖品就是大陆债
大陆债的利息用大陆元支付
对公众来说
这和抢劫没什么两样
起初
大陆债的销售十分缓慢
主要靠人们的爱国热情
直到议会发现一个更有效的办法
即利用外国盟友的基金
一七七七年初
富兰克林在法国的工作取得了重要进展
路易十六不但愿意提供一笔二百万里弗尔的无息贷款
还同意为大陆债支付利息
汇率固定为一元对五里弗尔
与用大陆元支付大陆债的利息相比
里弗尔更具吸引力
这极大提高了大陆债的信誉
为此
大陆议会开始发行大陆汇票
面值包括十二元
十八元到一千二百元不等
持票人可凭大陆汇票领取里弗尔硬币作为利息
但是
法国的硬币在巴黎
这意味着每一张大陆汇票都要寄给美国在巴黎的委员会
然后才能按票面上的数额收取大陆债的到期利息
在当时的通讯条件
这是一项非常困难的工作
许多投资者根本没有足够的信心
资金把汇票送到不熟悉的委员们手里
然后等待硬币漂洋过海回到北美
完成这个任务的是美国的第一批证券经纪人
为了使大陆债的发行更具吸引力
大陆会议组织了一批和欧洲有商业接触的商人
让他们担当起经纪人的角色
这些人很快发现了大陆汇票中隐藏的利润
他们以足够盈利的贴现率在美国购买大陆汇票
再倒卖给欧洲商人
于是
大陆汇票的二手交易市场一夜之间从北美各个城市的咖啡馆中兴盛起来
一个有组织的证券市场悄无声息的诞生了
一七八三年
八年抗战结束
美英签订巴黎合约
正式宣告独立
但是美国的国家信用也跌到谷底
利率百分之六的大陆债
每一元的价格仅为五到三十五分
最重要的是
美国欠了一屁股债
法国和西班牙的军队还在纽约港不还钱不走
国会门口蹲着一群上访的债民
他们手里揣着当年大陆议会打的白条
哭着喊着不还钱就抹脖子上吊
整理债事债务的重任落到了财政部长汉密尔顿的身上
汉密尔顿努力做了三件事情
一是建立一个完善的联邦税收体系
以保证国家有一个稳定的财政来源
二是以美国政府信用作为担保
以优厚的条件发行新的债券去偿还旧的国债
包括战时累积的债务
三是按照英格兰银行的模式
建立中央银行
以代替政府管理财政
并监管国家的货币供应
但是汉密尔顿的方案受到了国务卿杰弗逊的极力反对
杰弗逊认为那些以低价买进旧债券和其他票据的人是投机者
不能允许他们兑换新券来获利
杰弗逊还觉得中央银行是北方工商业欺压南方种植业的工具
是违宪的
杰弗逊作为大种植园主和奴隶主
在他看来
农业是最高贵的营生
那些狡诈的银行家除了巧取豪夺
没有为社会做任何贡献
相比之下
汉密尔顿满脑子都是银行
交易所
贸易等金融元素
早在一七八四年
他就亲自签署了纽约银行的协会章程
成为银行业的有力支持者
这次争议奠定了美国政党政治的基础
在此后二百年的政治发展中
杰里弗与汉密尔顿的影响此消彼长
不过
那些都是后来的事情
重要的是
汉密尔顿的计划获得了华盛顿的支持
一七九一年
美国银行ipo
股份认购者可以用黄金支付购买价格的百分之二十五
剩下的规定用美国政府债券支付
这样一来
不仅银行有了充足的储备金
国债需求也会大涨
一石二鸟的计划看起来很美好
在募股活动开始一个小时内
就实现了大量超额认购
对该银行的投机活动随之开始
短短几个月内
股价就从二十五美元涨到了三百美元
汉密尔顿有个手下叫杜尔
当得知需要国债才能买到美国银行股票的消息后
他开始着手囤积国债
杜尔大搞定期合约之类的交易
向土豪朋友借钱
逢人便开白条
与此同时
刚刚开业的美国银行增加了信贷规模
大量票据涌进交易和投资的各种渠道
市场上的短期交易和远期合同数量喷涌而出
当汉密尔顿意识到泡沫存在
开始收紧信贷后
危机骤然而至
杜尔破产了
并被逮进了监狱
整个市场因恐慌而停滞
这次恐慌的一个重要原因是没有一个强制机制来保证像杜尔这样的人的偿债能力
一七九二年四月
纽约立法机构通过了一项法案
规定除非证券真正归卖者所有
否则禁止定期交易
与此同时
为了增强市场流动性
汉密尔顿建议将那些有偿付能力的经纪人联合起来
组成一个新的交易体系
该体系由纽约银行和美国财政部担保
一七九二年五月十七日
二十四名经纪人在纽约一棵梧桐树下签了一份协议
梧桐树俱乐部成立
梧桐树俱乐部的成员相互认识且相互信赖
清除了有严重缺陷的参与人
新的证券体系恢复了市场的信心
一个月后
市场开始重新发挥作用
一八一七年
这个组织改名为纽约证券交易所董事局
在汉密尔顿的努力下
美国经济开始了复苏和繁荣
一七九四年
美国已经在欧洲市场获得了最高的信用等级
它的债券能够以百分之十的溢价出售
美国从一个濒临破产的债务人变成了一个充满自信的贷款者
那些熟悉风险的投机者已经跃跃欲试
他们准备好了为这个市场提供所需要的流动性
美国资本市场也厉兵秣马
他们准备好了为这个新生国家提供充足资本
开启光辉的增长历程
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