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十二月二十日
被称为徽酒老三口子窖报收于三十九点三八元
年初至今
公司股价累计下跌百分之九点六三
而拉长时间来看
口子窖股价较高点下跌三十九点四三元
市值蒸发二百三十六点五八亿元
在业绩方面
今年十月二十八日
口子窖发布二零二四年三季度
今年前三季度
公司实现营业收入四十三点六二亿元
同比下降百分十一点八九
规母净利润十三点一一亿元
同比下降百分之二点八一
这也是二零二一年以来
口子窖三季报首次出现营收下滑
值得关注的是
其中在今年第三季度
公司营收下滑超过两成
规母净利润下滑近三成
对于业绩下滑
口子窖并未在财报中给出原因
中国食品产业分析师朱丹鹏告诉雷达财经
口子窖这几年的整体发展都比较平淡
尤其在二零二四年之后
整个白酒市场步入相对内卷的高竞争态势后
口子窖在安徽省内受到古井迎价的打压
下滑是必然的
在外区市场也受到全国其他名优白酒的挤压
产品端
在朱丹鹏看来
口子窖中高端产品没有太大的量眼举措
在中档
中低端方面也没有太大的增量机会
嗯
经营数据显示
今年前三季度
口子窖的中高档白酒均出现销售下滑
仅有低档白酒实现增长
但这部分收入规模尚小
在业绩下滑的情况下
也使得口子窖想要实现年内约七十亿元的短期增长目标
以及三年达成百亿口子的长期目标变得更加不易
三季度净利润骤降百分之二十七点七二
十月二十八日盘后
口子窖发布二零二四年三季度报告
报告显示
今年一至九月
公司实现营业收入四十三点六二亿元
同比下降百分之一点八九
规模净利润十三点一一亿元
同比下降百分之二点八一
扣非净利润十二点六六亿元
同比下降四百分之八十九
经营活动产生的现金流量净额为三点五八亿元
同比下降百分之十三点九六
各项经营指标下滑主要受三季度营收
净利润方想所致
具体而言
第三季度公司的营业收入为十一点九五亿元
同比下降百分之二十二点零四
归属于上市公司股东的净利润为三点六二亿元
同比下降百分之二十七点七二
扣除非经常性损益的净利润为三点三七亿元
同比下降百分之三十二点三四
相比之下
今年上半年公司业绩尚处于增长状态
今年一至六月
公司实现营收三十一点六六亿元
同比增长百分之八点七二
归属上市公司股东净利润九点四九亿元
同比增长百分之十一点九一
此前
口子窖二零二四年度财务预算方案指出
根据发展规划
二零二四年度公司预算营业收入七十点三五亿元
比二零二三年度增长百分之十八
以此计算
如要完成全年营收目标
公司在第四季度需要完成接近二十七亿元的销售任务
此外
在二零二四年初
口子窖制定了未来三年发展目标及
市场升级
实现销量翻番
尽快达成百一口子目标
结构升级
将尖系列打造成战略大胆品
中高端产品占比大幅提升
品牌升级
引领尖香品类做大做强
成为中国尖香高端白酒第一品牌
但在机构分析师看来
高档产品承压恰好是公司三季度业绩下滑的主要原因
华泰证券研报认为
公司注重渠道库存管理及价格体系的稳定
今年二季度新产品歼八在淮北和合肥市场铺货
三季度加速在安徽全省导入
但受外部环境影响
高档产品承压
老产品有所下滑
故前三季度公司业绩整体有所承压
嗯
分产品来看
公司自高端以上产品面临增长压力
大众价位产品表现相对更好
根据公司披露的经营数据
今年一至九月
口子窖的高档白酒产品实现营收四十一点一二亿元
同比下滑百分之三点零九
中档白酒产品实现营收四千八百八十一点四七万元
同比下滑二十七
百分之三十六
低档白酒产品实现营收九千零八十九万元
同比增长百分之四十四点四七
产品结构的下行也导致公司毛利率下滑
根据华泰证券上述研报测算
前三季度口子窖的毛利率下降至百分之七十四点八
其中第三季度毛利率同比减少五点九个百分点
至百分之七十一点九
中国食品产业分析师朱丹鹏告诉雷达财经
口子窖近几年的整体发展都比较平淡
尤其在二零二四年之后
整个白酒市场步入相对内卷的高竞争态势后
口子窖在安徽省内受到古井赢价的打压
下滑是必然的
在外区市场也受到全国其他名优白酒的挤压
朱丹鹏认为
产品端
口子窖中高端产品没有太大的亮眼举措
在中档
中低端方面也没有太大的增量机会
在中国独立酒瓶人肖竹清看来
口子窖也面临着多方面的增长压力
首先 茅台
五粮液等一线酒企渠道下沉
进一步挤压区域名酒市场空间
古井贡酒
迎驾贡酒等安徽酒企的崛起
导致安徽市场内卷加剧
其次
近年来酱香型白酒市场认可度高
经销商渠道利润高
抢占口子窖等酒企市场
最后
白酒行业进入深度调整期
市场消费更加理性化
商务用酒场景频次下滑
整个白酒行业都面临增长难题
省内调队
省外营收下滑
天眼查牙爬显示
口子窖成立于二零零二年
位于安徽省淮北市
公司于二零一五年六月二十九日在上交所主板上市
位于皖北地区的口子窖是徽酒四朵金花之一
公司生产和销售口子窖
老口子
口子坊
口子酒等系列品牌产品
是我国尖香型白酒的代表
不过上市九年
口子窖一直依赖安徽市场
其省内收入一直占比较高
在二零二四年前三季度
公司在安徽省内和省外市场均出现下滑
其中省内市场实现营收三十五点五五亿元
同比下滑达百分之一点六五
而省外市场实现营收六点九六亿元
下滑幅度也达到了百分之八点一四
从营收比重来看
前三季度口子窖的省外收入占比为百分之十五点九六
省内市场仍为公司核心
值得关注的是
作为安徽省内白酒行业的龙头企业之一
口子窖常被拿来和同住安徽的古井贡酒
迎驾贡酒两大竞争对手比较
其中在二零二二年
口子窖的营收
净利双双被迎驾贡酒赶超
调队至徽酒老三同花顺椰份的数据显示
二零二二年
迎价贡酒实现营业收入五十五点零五亿元
同比增长百分之十九点五九
实现规母净利润十七点零五亿元
同比增长百分之二十二点九七
同期
投子教实现营业收入五十一点三五亿元
同比增长百分之二点一二
实现规母净利润十五点五零亿元
同比下滑百分之十点二四
二零二三年
口子窖营收为五十九点六二亿元
营价贡酒营收为六十七点二亿元
营收差距进一步拉大
而古井贡酒的领先地位更加明显
与二零二三年营收为二百零二点五四亿元
是口子窖收入的三倍以上
有业内人士认为
口子窖近年来在激烈的省内竞争中逐渐掉队
与公司早先选择的渠道模式有关
长期以来
口子窖采用的销售渠道模式为大商制
即由大型经销商全权代理区域内全产品的营销活动
这种模式的好处是降低了口子窖的销售费用
但也存在着弊端
因为部分大商在省外缺乏品牌力和当地资源
在外地或难以实现动销
国信证券曾指出
在口子窖发展的后期
由于厂家对渠道掌控力相对较弱
在新品投放
渠道秩序管控
消费者培育方面略显不足
在行业偏平化大趋势下
口子教也对渠道进行了改革
今年六月份
华孚证券研报指出
二零一九年
口子窖开始针对渠道进行偏平化改革
意在引进新晋经销势力
将区域内全产品代理改为分产品代理
发展团购渠道
以及在现有代理商未覆盖区域另选其他代理商等
但由于年粉酒仍赚取在原有大商手中
导致改革效果暂不明显
最新财报显示
今年前三季度
口子窖在安徽省外市场仍在大力招商
公司净增加五十三家经销商
而省内仅净增加四家
不过在朱丹鹏看来
中国白酒已经没有全国化的机遇了
因为大的排名前六的品牌
其整个品牌效应
规模效应
粉丝效应已经很成熟了
整个行业进入马太效应非常明显的一个周期
所以对于这些区域性酒企来说
已经没有太大的机遇了
朱丹鹏表示
随着古井
迎驾在省内持续的扩容
以及外区市场的其他品牌发力
整个口子窖未来的可持续发展的核心竞争力面临挤压
实控人财富不菲
官网显示
口子古镇酿酒历史悠久
距今已达二千七百余年
始于春秋
兴于隋唐
明清至民国时期发展迅猛
出现了七十二方争雄的繁荣景象
口子窖即是在此基础上发展而来
二零零六年
口子窖完成私有化改制
口子集团所持国有股份全部退出
全体职工身份置换
公司由此进入民营企业序列
嗯
二零零八年
高盛出资二点六五亿元购买投资酒业百分之二十五股权
二零零九年十二月
再次出资九千万元
将持股比例增至百分之二十五点二七
高盛共计投入三点五五亿元
成为第一大股东
口子窖在二零一五年成功在a股上市
随后高盛通过二级市场减持
赚得盆满钵满
而口子教的实际控制人刘安省和徐进也成为富豪
在二零二四年胡润百富榜上
目前担任公司董事长的徐进以六十亿元财富上榜
排名八百七十五位
不过身家较上一年缩水了十八亿元
而截至三季度末
持股百分之十点五八的刘安省
按十二月二十日收盘口子较二百三十六点三亿元的市值计算
财富规模达二十五亿元
值得关注的是
刘安省在近期转让了部分股份
口子窖在今年八月十三日公告称
因个人原因
公司实际控制人之一刘安省拟通过大宗交易方式向公司另一实际控制人徐进转让公司股份
数量合计六百五十万股
占公司股份总数的百分之一点零八
公告称
本次转让属于一致行动人内部持股调整
本次转让后
刘安省及其一致行动人合计持股比例保持不变
不涉及向市场减持
不涉及公司控股股东及实际控制人发生变化
对于口子叫的后续发展
雷达财经将继续关注
