[0.0]本字幕由TMEAI技术生成 [10.15]在这里给大家讲讲那些我们感兴趣的上市公司 [16.94]hello [17.26]大家好 [18.08]今天我们一起来读伊利股份的二零二三年的年度报告 [22.8]我们首先看一下伊利股份的营收情况 [26.0]二零二三年 [27.12]伊利的营业总收入达到一千二百六十一点七九亿 [31.56]同比增长幅度是百分之二点四四 [35.24]实话实说 [36.5]其实伊利二零二三年这个营收表现确实是不太如人意的 [41.4]从营收的绝对增量的角度来看 [44.48]伊利二零二三年的营收仅仅比二零二二年增长了约三十亿 [49.84]而相比较 [50.66]我们可以看到老对手蒙牛乳业的营收增长达到六十亿 [55.86]而从长周期的视角来看 [58.48]从二零一四年到二零二三年这十年间 [61.84]除了二零一六年和二零二零年这个个别年份以外 [65.9]伊利均维持了约百分之十左右的营收增速 [69.78]而伊利在二零二三年这个仅有百分之二点四四的营收增速 [74.1]可以说是公司上市以来第二低的营收增速了 [78.72]而从公司的收入构成的角度来看 [81.56]伊利的液态奶业务占了整体营业收入的百分之六十八点零二 [86.55]奶粉及奶制品业务占了百分之二十一点九五 [90.33]冷饮产品占了约百分之八点五 [93.83]从业务结构变化的趋势来看 [96.65]伊利的基本盘仍然是液态奶业务 [100.17]但随着奶粉及奶制品以及冷饮业务的发展 [103.81]液态奶业务占整体数额的比例有所降低 [107.29]从十年前接近百分之八十多的比例降到目前仅有百分之六十加左尔的水平 [114.45]那接下来 [115.17]我们首先来说说伊利的液态奶业务 [118.66]伊利的液态奶业务在二零二三年实现营业收入八百五十五点四亿 [124.34]相比于去年同期 [125.56]仅仅增长了百分之零点七一 [128.58]可以这么说 [129.98]伊利的液态奶业务在二零二三年几乎陷入了增长停滞的状态 [135.79]这也是导致公司整体营收增速放缓的一个很重要的因素 [141.20999]当然了 [142.11]其实我们也很清楚 [143.87]液态奶这个品类基本上其实已经达到天花板了 [147.95]而伊利在常温液态奶的市占率位居行业第一 [152.33]安慕希作为常温酸奶的领导品牌 [155.11]市占率也持续维持第一 [157.89]这项业务后续没办法给伊利带来太多的增长空间了 [162.9]而根据李尔森与新图的第三方市场调研数据综合显示 [167.5]伊利整体业态乳品零售额市占率约为百分之三十一点六 [173.18]稳居细分市场的第一位 [176.6]我们也可以做一个比较 [178.89]蒙牛乳业二零二三年整体的营业收入是九百八十六点二四亿 [184.37]而它的液态奶业务收入达到八百二十点七一亿 [188.69]占了整体收入的百分之八十三点二二 [192.28]从这个角度来观察 [194.18]我们可以看到 [195.04]在传统的液态奶市场 [197.22]这两家巨头稳稳的占据着市场空间 [200.66]其实大家也都差不多 [202.82]无论是谁 [203.45999]也很难真正去撼动这个市场的竞争格局 [207.28]那接下来我们来说说奶粉及奶制品业务方面 [211.55]二零二三年 [212.85]伊利的奶粉及奶制品业务营业收入达到二百七十五点九八亿 [218.09]同比增长了百分之五点零九 [220.83]整体奶粉销量已经跃居中国市场的第一名 [224.77]成人奶粉的零售额市占份额提升到百分之二十三点三 [229.54001]连续九年位居行业第一 [232.34]婴幼儿配方奶粉零售市占率提升到百分之十六点二 [236.76]较去年同期提升了一点六个百分点 [240.08]奶酪业务在线下零售渠道市占份额达到百分之十六点九 [244.5]较去年同期提升了零点六个百分点 [248.35]而相比较中国飞鹤的二零二三年度婴幼儿配方乳粉业务实现营业收入一百七十八点七六亿 [256.91]相比于去年同期是下跌了百分之十点三 [260.67]已经呈现出明显落后于伊利的趋势了 [264.99]而蒙牛乳业的奶粉业务 [266.75]二零二三年实现营业收入三十八点零二亿 [270.45]占了整体收入的比例仅有百分之三点九 [274.35]而在奶酪业务方面 [276.13]蒙牛乳业拥有在国内奶酪领域的第一消费品牌妙可蓝多 [281.55]二零二三年实现营业收入四十五点五七亿 [285.03]占整体收入比例的百分之四点四 [288.16998]这两者相加 [289.43]合计营业收入达到八十三点五九亿 [292.73]相比于伊利接近三百亿元的业务规模 [296.13]蒙牛在奶粉及奶制品业务领域确实已经明显落后于伊利了 [301.54]嗯 [302.31]而在冷饮业务方面 [304.09]伊利的冷饮业务在二零二三年实现营业收入一百零六点八八亿 [309.25]同比的增长幅度达到百分之十一点七二 [312.75]市场份额稳居行业第一 [315.33]同比二十九年稳居全国冷饮行业龙头地位 [319.33]而相比较蒙牛乳业的冰淇淋业务 [322.23]在二零二三年实现营业收入六十点二六亿 [325.77]同比增长幅度是百分之六点六一 [328.69]占整体收的比例是百分之六点一 [332.57]而在创新性产品方面 [334.89]二零二三年 [336.11]伊利的创新性产品收入占整体比例提升到百分之十六点八 [341.11]为公司整体业务发展贡献了更多的增量空间 [345.71]而这里其实所说到的创新性产品 [348.59]主要是指伊利基于原有的产品序列之下 [352.16998]布局大健康产业推出的各种产品 [355.33002]比如说经典a二 [356.87]贝塔诺蛋白有机纯牛奶 [359.69]星火与青牧系列 [361.45]善迪调味配方奶粉等等 [364.76]而在海外业务方面 [366.6]二零二三年伊利的海外业务表现是比较出色的 [371.2]收入较上年同期增长了百分之十点零八 [375.1]产品已经销往六十多个国家和地区 [378.68]伊利在泰国和印尼的冷饮市场取得了显著的成绩 [383.19]在泰国 [384.53]伊利的冷饮市场份额位居当地市场的前三 [388.29]而在印尼 [389.63]伊利从零起步 [391.37]最终进入当地市场的前四名 [394.07]这些成就都表明了伊利在当地市场深耕细作和品牌推广策略得到了有效的实施 [401.66]具体来说 [402.68]伊利的两个子品牌在东南亚市场表现出色 [406.74]而周贝冰淇淋在非洲市场也取得了强势的市场表现 [411.54]这些成功不仅展示了伊利品牌在国际市场上的接受度 [416.08002]还体现了公司对地域文化和消费偏好的深刻理解和适应能力 [422.52]而值得一提的是 [424.26]报告期内 [425.2]伊利旗下的泰国子公司凭借领先的质量管理水平 [429.5]获得泰国二零二三年度最高质量奖 [432.82]成为了首个获得最高质量奖的中资企业 [436.54]也是泰国本年度唯一荣获最高质量奖的食品行业企业 [441.51]二零二三年十一月阴历的 [443.53]泰国子公司被泰国劳工部授予二零二三年度劳工关系与福利杰出单位荣誉称号 [450.77]目前这个子公司已经连续三年荣获这个殊荣 [455.03]那接下来我们再看看净利润情况 [458.03]伊利股份二零二三年度实现归属于上市公司股东的净利润是一百零四点三亿 [464.35]相比于去年同期的九十四点三亿亿 [467.39]同比增长幅度是百分之十点五八 [471.16998]我们可以很明显的看到 [473.05]伊利的净利润增长速度是显著高于营业收度的增长速度的 [477.85]这其中最主要有两个方面因素的影响 [481.25]一方面 [482.37]由于二零二三年内原奶的价格持续下降 [486.03]直接影响了公司的成本 [488.67]从而使得伊利整体毛利率略有提升 [492.35]那这一项因素整体增加利润额约三点五亿元 [496.13]而这个增加额已经剔除了营收增长的影响了 [499.71]而另一个因素则是伊利明显加强了对费用的控制 [504.38]其中销售费用 [506.2]那这里面最主要就是广告营销费用较二零二二年下降了约三点五亿元 [511.9]而管理费用也下降了接近两亿元 [515.24]从而使得伊利在营收增长乏力的情况下 [518.5]维持利润的较好增长 [521.44]说到这里 [522.34]其实我想说句题外话 [524.62]其实所谓的品牌和广告营销是一件很玄乎的事情 [529.12]你说它没价值吧 [530.94]它的确会影响着人群的消费行为 [534.82]广告业内有一句很著名的话 [537.78]我知道我的广告费有一半被浪费掉了 [540.92]但我不知道到底是哪一半 [544.2]所以 [544.5]你说削减那么一点营销费用会对公司的业务造成什么影响 [549.4]这个确实不太好说 [551.88]但很多时候我们都能看到 [554.46]上市公司在营收增长乏力的时候 [557.48]首先减的肯定就是广告营销的费用 [561.18]而从长周期的视角来看 [563.46]二零一四年 [564.28]伊利股份的规模净利润是四十一点四四亿 [568.35]十年的时间 [569.53]公司的利润增长了二点五倍 [572.25]规模净利润的年化增长率约为百分之九点六七 [576.97]而如果我们看伊利股份的规模 [578.69]净利润的变动趋势图 [580.49]我们就可以很明显的看到 [582.93]其实在疫情之前的二零一七到二零一九年间 [587.13]伊利的净利润增速已经出现了明显的下滑 [590.73]连续三年的净利润增速均为个位数 [594.75]可以这么说 [596.11]无论我们是否愿意承认 [598.45]伊利已经成为一家成熟期的上市公司 [602.17]而对于这个阶段的上市公司 [604.71]我们的关注点应该更多聚焦于现金回报方面啊 [609.15]那接下来我们就来说说伊利股份的现金回报 [612.69]其实在这方面 [613.57]伊利表现是相当不错的 [616.06]根据公司二零二三年度的分红预案 [618.72]二零二三年度 [620.14]伊利计划每十股派发现金红利十二元 [624.12]分红总金额达到七十六点四四亿 [627.24]分红占当期利润的比例达到百分之七十三点二八 [632.04]以二零二四年五月中旬伊利股份的收盘价计算 [636.44]伊利目前的股息率约为百分之四点零九 [639.88]这个股息收益率还是相当不错啦 [642.82]而伊利股份自上市以来 [644.46]累计分红二十七次 [646.4]累计分红金额达到四百三十二点一亿 [649.84]而公司在二级市场累计的融资金额是一百八十四点六一亿 [655.11]分红金额约为融资金额的二点三倍 [658.51]累计分红占利润的比例为百分之五十一点六六 [662.43]那如果我们按二零一九年到二零二二年这几年来计算 [666.77]伊利股份分红占净润的比例超过百分之七十 [671.57]而从分红的绝对额的角度来看 [674.01]从二零一九年到二零二三年 [676.41]伊利股份的分红金额从四十九点一三亿增长到七十六点四四亿 [682.51]这种分红的持续增长趋势 [684.57]一方面显示了公司管理层在分红方面的慷慨分红政策具有较好的延续性 [691.44]同时也进一步凸显了伊利在财务健康和盈利能力方面的强劲表现 [697.72]此外 [698.48]上市公司在二级市场回购股份 [700.66]其实也完全可以视作现金分红的一部分 [704.34]而伊利在这方面做的是相当不错的 [707.46]公司在二零二三年回购金额超过十亿元 [711.22]公司总股本从六十三点九九亿缩减到六十三点六六亿 [716.92]而在二零二四年五月 [719.02]伊利再次发布公告 [720.4]称计划在十二个月内 [723.04]用自有资金也不低于人民币十亿元 [725.88]而且不超过人民币二十亿元回购公司股份 [729.87]回购价格不超过人民币四十一点八八元每股 [733.23]而本次回购的股份将依法全部用于注销 [737.43]那接下来我们再简单看看伊利股份的现金流和资产负债情况 [743.05]在现金流量方面 [745.36]伊利二零二三年经营活动产生的现金流量金额是一百八十二点九亿 [750.64]约为公司当期利润的一点七倍左右 [754.26]相比于去年同期增长了百分之三十六点二九 [757.94]其实对于伊利这一类拥有成熟经销网络体系的消费行业上市公司 [763.75]一般现金流状况都不会太差的 [766.89]而在资产负债率方面 [769.25]伊利股份二零二三年末的资产负债率是百分之六十二点二 [773.93]相比于二零二二年末上升了四个百分点 [776.85]但整体上仍然维持在健康的水平 [780.45]考虑到公司的现金流量状况 [783.34]伊利出现财务危机的风险并不高 [786.88]但话虽这么说 [789.14]对于一家已经过了高速扩张期的成熟企业 [793.0]是否还有必要维持如此高的负债率水平 [796.38]其实是非常值得我们思考的 [799.31]那在最后我再简单提一下伊利股份二零二三年度的审计报告吧 [804.59]伊利股份的联审会计师是大华会计师事务所特殊普通合伙 [810.23]而大华目前可以说是处于风口浪尖呐 [813.67]因为在对上市公司金通灵在二零一七年到二零二二年间的财务报表审计的时候 [820.21]未能勤勉尽责 [822.03]所出具的审计报告存在虚假记载 [825.11]被江苏证监局暂停从事证券业务六个月 [829.01]大华所及及三名签字注册会计师共被处罚四千一百三十二万元 [835.71]实话实说吧 [837.13]我个人认为 [838.61]以伊利目前的体量与市场地位来说 [841.81]是时候应该换一家年审会计师了 [844.85]那最后再补充一个小点吧 [847.03]其实从行业反馈回来的信息看 [850.05]这个夏天 [851.35]起码是这个夏天的开局 [853.81]食品饮料行业的动销其实都不太理想 [857.17]经销商压货的情况还是非常严重的 [860.51]对这个问题我这里就不做过多的延伸了 [864.21]大家自己理解吧 [866.27]好了 [867.07]这次关于伊利股份 [868.47]我就先说这么多 [870.05]我们下次再见吧 [871.63]本节目仅作为个人投资的记录 [873.83]所谈及的投资标的不涉及任何形式的推荐 [876.91]请独立思考并自担风险